En México, las peleas de gallos son todavía muy populares. El palenque es un espectáculo y un círculo de apuestas que giran alrededor de las peleas entre dos gallos, que usualmente tienen la cresta de diferentes colores: giro, pinto y colorado. ¿A cuál le vas? ¿Giro o Colorado?, preguntan los espectadores ansiosos. Como en todo juego de apuesta, los datos y la experiencia ayudan a escoger el ganador, y siempre hay sorpresas en los resultados. Esto aplica en las carreras de caballos, en la NFL, e incluso en la maniobra del FMI de incluir el renminbi en su cesta de monedas de reserva, para competir con el dólar, el euro, el yen y la libra esterlina.
Pensaba hacer esta nota sobre una noticia de hace unos meses, que a mi parecer los medios no le dieron la debida importancia: la entrada del renminbi a la canasta de monedas del FMI. Creo que el hecho de que Latinoamérica pueda hacer transacciones con China directamente en renminbi tiene una relevancia enorme, no solo en lo económico, sino también en lo político. Este cambio llegará hasta octubre de este año y aún a partir de ahí, será un cambio lento. Sin embargo, noticias más recientes cambiaron mi atención. Noticias en las que el anuncio del FMI se vuelve una variable más en la nueva apuesta contra China.
¿De qué se trata la apuesta? Es el argumento (o juego) de siempre: “Ahora sí, la economía de China va a caerse a pedazos”, solo que esta vez (como cada vez) ahora hay “nueva e irrefutable información” de que la economía de China está a punto de colapsar. Esto es una amenaza para algunos y esperanza para otros. Estados Unidos es el primero en esa lista de los que añoran ver a China perder, porque recuperarían su hegemonía mundial, que actualmente se le escapa como arena entre los dedos. Kyle Bass, un reconocido inversionista de Wall Street, escribió una carta a sus clientes diciendo que la caída del renminbi es inminente e imparable. Wall Street no es más que un círculo de apuestas y lo que Kyle Bass está diciendo en su carta es cuál es su apuesta: el colorado, el renminbi, va a perder.
El argumento del director de uno de los fondos de inversión más importantes de Wall Street es sencillo: el sistema bancario de China ha prestado mucho más allá de sus capacidades y las empresas y provincias de China se han endeudado más de lo que debían. Esto crea un escenario como el crack de Estados Unidos en el 2008. Cuando un crack de este tipo sucede, los gobiernos toman dinero de sus reservas y lo inyectan a bancos y empresas (i.e. Fobaproa en México, bail-out en Estados Unidos). Sin embargo, él dice que China ha usado demasiado sus reservas. En su momento tuvieron un máximo histórico de 2.700 billones de dólares (2.7 trillion USD), sin embargo, ahora nadie se pone de acuerdo cuanto queda de eso. Además, todo esto se hizo en montos jamás registrados en la historia, en cantidades muy superiores a lo que cualquier otro país y sus bancos han prestado.
Nota sobre el cuadro: para el fondo dirigido por Kyle Bass, prestamos (loans) y TBRs s, son simplemente dos formas de préstamo, solo que TBRs son prestamos vencidos renegociados fuera de la estructura típica bancaria. Juntos muestran un apalancamiento de alto riesgo para todos estos bancos.
La cereza en el pastel es el pasado anuncio de la entrada del renminbi al FMI. Para lograrlo, el Banco Central de China cambio a políticas más abiertas, que limitan el control sobre su moneda, como lo hacía antes. Así que sin dinero que inyectar, ni hilos que jalar, a China más le vale ponerse muy creativa o tener un as bajo la manga para salir de esta.
No todos piensan igual. En su blog, Michael Pettis argumenta que China debe ya dejar de abusar del sistema bancario y de los créditos para así sanear su economía. Actualmente, el sector privado tiene mucho dinero en sus manos y el gobierno debería estimular más a que lo inviertan en vez de que lo dejen sentado en bancos o bienes raíces. Las acciones que tomen en este sentido en los próximos meses, determinarán mucho la situación de China. En otras palabras, Pettis pasa en esta apuesta.
Otros piensan que la noticia del FMI más la fuerza de exportación de China (en el 2015 14% de las exportaciones mundiales salieron de China) son herramientas que pueden fortalecer la posición del renminbi. Además, menciona que esta moneda en el 2015 superó al Euro en transacciones internacionales y que en el sur de Asia se está volviendo la moneda principal para transacciones. ¿Cómo le ayuda esto a China? Que su moneda y sus operaciones se fortalecen contra otras monedas y con otros jugadores además de Estados Unidos. En otras palabras, le apuesta a que el colorado no pierde.
Algunos de ustedes ya estarán preguntando: ¿Y tú? ¿Cuál es tu gallo? Antes de decirlo, tengo que poner en la mesa los tacos de hoy. Creo que es desde el 2009 que estoy escuchando/leyendo sobre la apuesta de que China caerá en una crisis. Sin embargo, esta apuesta está corriendo desde mucho antes, desde que China estaba en su boom económico. Cada vez que entra al palenque, China ha salido librada: a veces bien, a veces no tan bien.
Los “datos duros” que presenta Kyle Bass nos dan la certeza de que la moneda de China está por recibir un golpe, pero dudo que esto lleve al país a una parálisis, a una devaluación sin control o a una inflación bolivariana (léase Venezuela). Creo que no están tomando en cuenta cuatro cosas: la primera es la única constante de China, el cambio. Hoy por hoy, la economía de China ya está cambiando a servicios y producción especializada. Esto hace que China base su economía en otras variables. La segunda es que desde el año pasado ya está tomando medidas de control como fue el cierre de empresas de industria pesada y la fusión de las restantes para que soporten el impacto que se avecina. La tercera es que China ya vive una inflación. Definitivamente esta inflación no se refleja en los índices, gracias a que el Banco Central ha aprendido a jugar con los números, pero la realidad del país es otra. Varias de sus ciudades están entre las más caras de Asia y esto juega a favor en este momento, dado que tanto empresas como población ya aprendieron a vivir con esta situación. Finalmente, una devaluación ayudaría a incrementar las exportaciones de China, que han sido históricamente el motor que ha empujado la economía.
Así que respondiendo a su pregunta, yo le voy al colorado.
¿Cuál es su apuesta? ¿Creen que el colorado va perder o a ganar? Me encantaría saber sus opiniones, por favor mándenme un correo a paco@dxmconsulting.com
[Crédito foto: shutterstock/Telemundo Chicago]También puedes leer:
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